财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎ文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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