北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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