随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zh柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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