金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xi吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗āng)较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(ji吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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