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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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