美国债务上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美东时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院通过了一(yī)项关(guān)于(yú)联邦政府债务上限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办(bàn)公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过(guò)120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实(shí)质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上限危机(jī)仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美(měi)国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债务(wù)上(shàng)限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年(nián)以来(lái)新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前(qián)因为市场担(dān)忧(yōu)发生发生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次(cì)亚洲市(shì)场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去(qù)年第(dì)四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股(gǔ)市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的(de)顺(shùn)利通过消除了美(měi)国(guó)乃至全球面(miàn)临的一(yī)个(gè)不明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对(duì)记者(zhě)称(chēng)，因投资者对两党达(dá)成一(yī)致有(yǒu)确定的(de)预期，所以近期美国(guó)以(yǐ)及全(quán)球资本市场并(bìng)没有对美国债务上(shàng)限问(wèn)题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事(shì)反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另(lìng)类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因为(wèi)美债利率(lǜ)短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍(réng)然(rán)较高，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大类资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切资(zī)产增持(chí)现金(jīn)，传(chuán)统避险资产随(suí)同(tóng)风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们(men)的(de)基(jī)准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲策(cè)略是做空(kōng)美国高评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现(xiàn)更(gèng)严(yán)重(zhòng)的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则(zé)对记者表示，美债上(shàng)限的提(tí)升(shēng)，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在(zài)两年(nián)内可以(yǐ)继续举债。最近两周的美(měi)债(zhài)谈(tán)判关键期，美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有(yǒu)良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的财(cái)政(zhèng)政策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据依赖原(yuán)则(zé)，联储可能会持续(xù)关注就业数据(jù)和工商业运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待市场(chǎng)自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经(jīng)济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继(jì)续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(gu敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思ó)债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或(huò)将(jiāng)产生显著(zhù)的吸力(lì)作(zuò)用。债券收(shōu)益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(t敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思è)约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能(néng)成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债(zhài)。如果美联储缩(suō)表卖(mài)出(chū)美(měi)债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这(zhè)无(wú)疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债(zhài)的重新发(fā)行，有可能促使美联储(chǔ)美联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思