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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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