国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上50克有多少参照物图片，50克有多少参照物限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修50克有多少参照物图片，50克有多少参照物正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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