本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高(g鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗āo)于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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