在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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