财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(建军是哪一年niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企建军是哪一年业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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