财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为(w夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思èi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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