如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风京东是谁的老板是谁景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调(京东是谁的老板是谁diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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