5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐn熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了g)响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)续下(xià)跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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