本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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