如(rú)果要论二季度迄(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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