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　　在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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