北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àn女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌g)司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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