昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6无锡市是几线城市月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜无锡市是几线城市盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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