随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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