作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yu幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班è)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和修复。往(w幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下半年生幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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