财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财(cái)收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以来(lái)的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回(h辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲uí)升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固(gù)收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责(zé)人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等(děng)级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益(yì)率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人(rén)士对财联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出(chū)来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和(hé)净(jìng)利差从(cóng)去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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