近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市(sh吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌货(huò)价(jià)格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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