如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(hu晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ì)社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(t晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好è)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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