自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的(de)价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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