用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97比较长的古诗词，比较长的古诗10句亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进(jìn)行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名机(jī)构(gòu)和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定(dìng)增结(jié)果(guǒ)，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务(wù)企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的(de)数(shù)智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服(fú)务转型取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来(lái)源并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达(dá)到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应到股价(jià)上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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