随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xín兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只g)业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒ兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只u)可能打开科技板块的成长空间。

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