近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(c周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少hū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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