射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(g抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳èng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(d抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳e)数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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