在华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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