自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn乌鲁木齐海拔多少米高)断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季乌鲁木齐海拔多少米高度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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