5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的(de)新基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空间(jiān)。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器(qì)械市场持(chí)续扩张殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(zhāng)。随着国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设(shè)备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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