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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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