5月以来(lái)，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于431mm是多少厘米 431mm是多少米国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ431mm是多少厘米 431mm是多少米)以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在这个过(guò)程中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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