如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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