大家(jiā)周末(mò)好，先来看下(xià)重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞(sāi)族(zú)民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察(chá)发(fā)生(shēng)冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结(jié)束(shù)后(hòu)由联合国(guó)托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经(jīng)济周期(qī)相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对美联储将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对(duì)期货的押注，今(jīn)年(nián)降息的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)。现(xiàn)在(zài)，他们(men)预计在(zài)2024年之前不(bù)会(huì)降息，而(ér)且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于(yú)此(cǐ)前的(de)预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上(shàng)限(xiàn)担(dān)忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞份的会议可(kě)能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工(gōng)板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为(wèi)原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)煤(méi)炭(tàn)的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端(duān)产(chǎn)品这一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢(yì)价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市场进入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的(de)中后(h菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞òu)场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到中东主(zhǔ)要(yào)产(chǎn)油国的(de)财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边(biān)际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不(bù)达预期(qī)的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中原油的(de)成(chéng)本支撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动(dòng)产业链(liàn)各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便(biàn)处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的(de)支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师刘书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货(huò)研究院上海分(fēn)院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释说，煤(méi)化(huà)工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进(jìn)口煤(méi)增(zēng)加的情况下，市(shì)场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或(huò)放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在(zài)下(xià)调可能(néng)，成本端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分区域需(xū)求(qiú)受(shòu)到(dào)影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品(pǐn)种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格(gé)下(xià)跌幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低(dī)，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明(míng)显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现停车(chē)或者(zhě)降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历(lì)过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未(wèi)来其价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于(yú)需求(qiú)的(de)恢复情(qíng)况(kuàng)，下半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能(néng)源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油(yóu)价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下(xià)半年全球原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计今年(nián)全球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看(kàn)，油化(huà)工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库(kù)存超预(yù)期大(dà)幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需(xū)也环比增加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期(qī)，但沙(shā)特能(néng)源(yuán)部长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半年(nián)全(quán)球原油平(píng)衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算(suàn)成本的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯(sī)的减产已在原油(yóu)及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月(yuè)末(mò)起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部(bù)长再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和(hé)美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判带来(lái)的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在(zài)国内动(dòng)力煤(méi)市场中下(xià)游库存(cún)有效去(qù)化，或低(dī)价格刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞