金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(gà)的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及202害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些2年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名(míng)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待。

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