原本被视为极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年(nián)报及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企业营(yíng)收净利再(zài)创新高，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年(nián)一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，过去三年，外部(bù)环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压(yā)能力足(zú)够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮(lún)调整周期的(de)白(bái)酒行业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìn暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了g)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布(bù)的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来(lái)看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业(yè)内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常(cháng)好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增长的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了快速(sù)发(fā)展的企(qǐ)业(yè)，基(jī)本(běn)形成了中(zhōng)高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除(chú)高端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的(de)涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价(jià)格(gé)带布(bù)局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都在进(jìn)行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品结构(gòu)优化的(de)需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构(gòu)性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用(yòng)自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基(jī)于品类和产品(pǐn)的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年(nián)白(bái)酒产业(yè)销售(shòu)收入(rù)累计(jì)增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财(cái)报(bào)发现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变(biàn)成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家基础(chǔ)上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流(liú)的下(xià)降(jiàng)，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为(wèi)去年同期基(jī)数较高(gāo)，以及公司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种子，在(zài)省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤(jǐ)压(yā)下(xià)，其业务(wù)体(tǐ)量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别(bié)为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限(xiàn)，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是下(xià)降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅(máo)台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他(tā)酒企库存增长基(jī)本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同(tóng)负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们(men)发现整个(gè)市场除了(le)茅(máo)台供(gōng)不(bù)应求以(yǐ)外，其(qí)他(tā)产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复以及社会活(huó)动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存，特别(bié)是名(míng)酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者(zhě)关系(xì)互动平(píng)台(tái)回(huí)答投(tóu)资者关于库(kù)存(cún)的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年(nián)，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十(shí)年来(lái)白(bái)酒产量在(zài)不断下降，白酒产(chǎn)业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之(zhī)消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢(huī)复(fù)的前提下，白酒去库(kù)存依(yī)然需要时(shí)间。

　　而为去库存(cún)，全行(xíng)业各环节(jié)都(dōu)在努力，其中最关键的暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了是，亟需库存消化(huà)能力强(qiáng)劲的(de)新渠(qú)道。可(kě)以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的数字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了