本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xi酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围àn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(s酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围hì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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