财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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