上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股(gǔ)市(shì)场2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪健(jiàn)康稳定发展。

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