北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)2华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗1.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(y华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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