在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据(jù)基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡jīn)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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