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推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年(nián)初以(yǐ)来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的(de)第三(sān)届“一带一(yī)路”国(guó)际合(hé)作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经济”的(de)基础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基(jī)本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产(chǎn)业之一(yī)，近年(nián)来经历了行(xíng)业调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东(dōng)回报(bào)计(jì)划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定性的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。