钠电池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技(jì)术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字如日(rì)中天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时(shí)的(de)公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过(guò)全资子(zi)公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类(lèi)设备及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记(jì)录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施(shī)主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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