上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价(jià)连(lián)续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史(s情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说hǐ)或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎(shú)回(huí)和(hé)回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相(xiāng)关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上(shàng)市(shì)的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的(de)简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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