随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(c打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人āng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业(yè打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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