金(jīn)融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

马斯克会加入中国国籍吗"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑(hēi)，私募巨头浮亏超22亿港(gǎng)元，发(fā)生(shēng)了什(shén)么？">

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货(huò)为(马斯克会加入中国国籍吗wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎ马斯克会加入中国国籍吗ng)，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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