北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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