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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(l提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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